Основные показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Инвестиционная привлекательность предприятия: оценка и повышение

26.10.2023

Наталия Зайцева Начальник отдела анализа корпоративных заемщиков ОАО «ТрансКредитБанк», аспирант Государственной финансовой академии
Журнал «БДМ. Банки и деловой мир », № 12 за 2007 год

Однако, если рассмотреть распределение вложений по отраслям, заметен определенный дисбаланс, объяснить который можно, в первую очередь, различиями в уровне доходности и риска предприятий. Наиболее привлекательными для инвесторов по-прежнему остаются сырьевой сектор, сфера промышленного производства и транспорт.

Нет необходимости подробно останавливаться на том, насколько позитивно сказывается на развитии предприятия привлечение инвестиционных ресурсов. Это очевидно. В наиболее общем виде, к числу положительных последствий специалисты относят возможность расширения производства, обновления основных производственных фондов, разработку и внедрение новых технологий, повышение качества и конкурентоспособности продукции и так далее. С другой стороны, общеизвестна и выгода инвестора, получаемая в виде дохода и компенсации риска, принимаемого на себя.

Тем не менее, инвестор и «потенциальный объект инвестирования» не всегда находят друг друга в сложной системе инвестиционных взаимоотношений. Почему? Процесс инвестирования осложняется несколькими факторами, с которыми инвестор сталкивается в процессе принятия решения. Одним из них является выбор объекта инвестирования, или, другими словами, инвестиционно привлекательного предприятия. Всем известно, что, принимая подобное решение, инвестор основывается на соотношении риска и дохода. Однако при наличии большого массива информации и множества работающих на рынке предприятий принять объективное и наиболее эффективное решение бывает крайне непросто.

При вложениях в ценные бумаги эмитентов «первого», а в отдельных случаях и «второго эшелона» вопрос оценки инвестиционной привлекательности является риторическим и не требует каких-либо пояснений. Такие инвестиции считаются низкорисковыми и приносят инвестору хотя и стабильный, но далеко не самый высокий доход. Например, совокупный доход владельцев облигаций «второго эшелона», по мнению специалистов, составил в 2006 году 8–10%. Наибольшую доходность - более 12% годовых приносят облигации эмитентов «третьего эшелона», однако вложения в них сопряжены с повышенным риском, а значит, необходим тщательный предварительный анализ.

Что такое инвестиционная привлекательность

Для того, чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Более точно экономическая сущность инвестиционной привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы любого участника инвестиционного процесса.

Существуют иные точки зрения (в том числе Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности (аналогичное определение - структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования).

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Роль данного понятия при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности в целом можно проследить на следующей схеме:

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Методы оценки

Формирование методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в России находится на начальной стадии. Об этом можно судить не только по малому числу публикаций по данной проблеме, но и по практически полному отсутствию конкретных работающих методик.

Одним из наиболее распространенных является анализ инвестиционной привлекательности на основании единого аналитического показателя уровня прибыльности собственных активов. Такой подход, видимо, может иметь место для выборки политики организации, определения наиболее эффективных путей использования капитала в процессе инвестирования, и формирования отдельных направлений инвестиционной деятельности. Поскольку он требует изучения минимального набора факторов, влияющих на принятие решения, его преимущество - относительная оперативность, особенно если есть большой объем информации по однородным объектам инвестирования. При этом оценить можно практически любой объект вложений. Но у этого подхода есть и заметные недостатки - прежде всего, высокая вероятность неточности оценки, невозможность сопоставить результаты анализа из-за отсутствия единой информационной базы, формирующей показатели. Сказывается и индивидуальный подход к оценке объектов инвестирования. По сути, процесс в этом случае сводится к субъективной оценке конкретного объекта тем или иным инвестором, что в свою очередь увеличивает как временные, так и стоимостные затраты на проведение анализа, а кроме того, значительно усложняет выявление искомых параметров, критериев и основных факторов, на нее влияющих. Известно также, что многие компании порой сознательно завышают значения текущих затрат, а значит реальные данные о прибыльности искажаются и, соответственно, снижается показатель эффективности.

На практике оценка инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Такой подход имеет не только теоретическое обоснование, но практический эффект. Степень сложности и комплексности анализа зависит от того, кто его проводит. Тем не менее, в качестве наглядного примера приведем критерии оценки инвестиционной привлекательности эмитента векселей, которые используются рядом аналитических служб.

Подобного рода расчеты - сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов.

Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?
Какова текущая рыночная стоимость предприятия?
Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Ответить на такие вопросы крайне непросто, это предполагает разработку сложных комплексных методик. К примеру, оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

уровень профессионализма команды менеджеров;
наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;
степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

И это лишь небольшая часть того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов придется существенно расширить - он должен охватывать все сферы деятельности предприятия.

Наиболее эффективна в таких случаях экспертная оценка, но сегодня это - явление нечастое. Между тем, именно она должна стать неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Ответы на два последних вопроса - о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках - получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

В перспективе методика оценки инвестиционной привлекательности будет в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем.

1 Основные числовые данные представлены в РЦБ № 3 (330), 2007.

2 РЦБ № 3 (330), 2007.

Инвестиционной привлекательностью называют уровень прибыли, получаемый предпринимателем на инвестированный капитал. Размер дохода обуславливается возможностью невозврата инвестиций, поэтому для инвестора главное, чтобы предприятие было конкурентоспособно, поддерживало оптимальные темпы роста, имело инвестиционную активность.

Исходя из этого, анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия – одно из важных экономических понятий, и ее лучше изучать в виде самостоятельной задачи для привлечения средств на развитие. Каждая компания должна разрабатывать мероприятия по повышению привлекательности.

Привлекательность компании в плане инвестиций – это набор характеристик, которые характеризуют компанию с различных сторон:

коммерческой;
производственной;
управленческой;
финансовой.

Все эти характеристики описывают , по которому и принимается решение – инвестировать в компанию или нет. То есть, основная задача в острой конкурентной борьбе — анализ инвестиционной привлекательности организации и последующее ее повышение.

Объекты анализа инвестиционной привлекательности:

Проект, требующий вложений.
Непосредственно функционирующая компания.
Отрасль.
Регион, страна.

Цели, которые достигает анализ эффективности инвестиционной привлекательности:

выявление состояния предприятия в настоящем и будущем;
формирование шагов по совершенствованию эффективности работы компании;
освоение инвестиций и совершенствование привлекательности для вложений.

Анализ инвестиционной привлекательности решает задачи:

Изучает социальные и финансовые параметры объекта, насколько они нуждаются в инвестициях.
Выявляет влияние целесообразности вложений на приток средств и последующее совершенствование объекта.
Разрабатывает меры по совершенствованию деятельности объекта и привлечения вложений.
Определяет показатели, которые влияют на целесообразность инвестиций в рассматриваемый объект.
Проводит мониторинг целесообразности и своевременности инвестиций.

Важно! Привлекательность организации для вложений зависит от большого количества факторов, в первую очередь, от личного мнения инвестора и его ожиданий, особенностей сделки.

Что важно понимать для изучения

Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности – это:

Изучение внутренней среды.
Изучение внешней среды.

Анализ инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов, предприятий состоит из:

общего исследования технического оснащения организации;
определения номенклатуры выпускаемых товаров;
анализа производственных мощностей;
исследования рынка, где функционирует предприятие;
анализа системы менеджмента;
изучения структуры издержек на производство;
уровень прибыли и пути ее применения;
изучения финансового положения организации.

Методы анализа инвестиционной привлекательности включают исследование таких важных показателей:

Оборачиваемость активов . Целесообразность вложений по большей части определяется тем, как быстро инвестиции будут оборачиваться во время деятельности.
Прибыльность капитала. Одной из целей в процессе инвестирования выступает поддержание достаточно высокого уровня прибыли.
Финансовая устойчивость . Это даст возможность определить показатели инвестиционного риска вложенного капитала, определить оптимальность инвестиций в текущую деятельность.
Ликвидность активов . Этот анализ даст возможность определить сможет ли объект инвестирования покрыть свои долги на краткосрочном периоде.

Важно! Привлекательность организации в плане инвестирования находится в зависимости от внешней среды: как развивается отрасль, регион; конкурентная среда. Поэтому анализ инвестиционной привлекательности регионов также необходим, как и исследование самой компании.

Экономические показатели приходят на помощь

Исходя из рассмотренных ранее показателей, анализ инвестиционной привлекательности формирует условия к получаемым результатам:

он берет во внимание все особенности окружающей среды, которые выступают важнейшими для того, кто инвестирует;
показывает желаемую прибыльность инвестированного капитала;
показатель сравним со стоимостью вложений.

Сформированные таким образом методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия дадут шансы вкладчику:

Выявить самый оптимальный объект вложений.
Жестче контролировать расход и применение своих средств.
Если надо, оперативно провести корректировку процесса инвестирования.

Один из основных показателей привлекательности для инвестиций – оптимальный уровень собственного капитала или заемных ресурсов. Его цена дает понять тот порог ликвидности, который должен обеспечивать компания для сохранения своей рыночной цены.

Прибыльность инвестиций рассчитывается так: К1=П/И

Где:

К1 – экономический компонент, входящий в анализ инвестиционной привлекательности организации, рассчитывается как доля единицы;
И – величина вложенных средств;
П – уровень дохода за анализируемый срок.

Если данных по вложенному капиталу нет, для анализа целесообразности инвестиций берут прибыльность основных средств, потому что данный показатель демонстрирует целесообразность инвестированных ранее средств: Si=Н/Фi

Где:

Si – показатель, демонстрирующий целесообразность вложений в i-й объект;
Фi – ресурсы объекта;
Н – значение заказа. От его уровня зависит достоверность коэффициента.

Показатели, оказывающие давление

Анализ инвестиционной привлекательности на предприятии заключается в исследовании одного из самых важных показателей – риска инвестиций.

Он состоит из таких разновидностей:

риск упущенной прибыли. Вызван каким-либо косвенным ущербом, который может появиться при не наступлении какого-либо действия;
риски падения прибыли. Появляется, если снижается уровень дохода по вкладам, акциям, кредитам;
риски потерь.

Показатели, входящие в анализ инвестиционной привлекательности, как одни из важнейших:

ресурсы;
производственно-технологические;
правовые;
инфраструктура;
потенциал экспорта;
деловые контакты и репутация.

Эти факторы характеризуют объект анализа с разнообразных сторон, показывая привлекательность для инвестиций.

Анализ инвестиционной привлекательности исследуется также по таким показателям:

неформальные (гудвилл, уровень образования менеджмента объекта анализа);
формальные (анализ проводится, опираясь на официальную финансовую отчетность объекта исследования).

Важно! Основной источник для определения насколько инвестиции привлекательны – это ее финансовая отчетность.

Выводы

Получается, что фундаментальный анализ инвестиционной привлекательности – это определение эффективности инвестиций.

Компании с оптимальным уровнем привлекательности выделяются:

хорошо разработанной политикой в сфере маркетинга;
эффективной системой менеджмента, которая нацелена на прирост стоимости компании;
грамотным позиционированием на рынке.

Если привлекательность ниже средних показателей, то у компании:

мало возможностей для прироста капитала;
неграмотное применение имеющихся производств и возможностей, которые дает рынок.

Организации, у которых анализ эффективности инвестиционной привлекательности показал ее отсутствие, непривлекательны для вложений, потому что вложения не получат прирост, а лишь временно поддержат предприятие «на плаву».

Увеличивают привлекательность для инвестиций:

Применив качественные трансформации в системе менеджмента предприятием и производством.
Перепрофилированием производства на другие направления, которые нужны рынку. Это даст возможность повысить имидж компании, сформировав для нее новые преимущества.

Инвестора, как и руководителя, интересует не только анализ инвестиционной привлекательности на предприятии в настоящий либо прошлый отрезок времени, но и динамика показателя в будущем.

Это позволит:

Приготовиться к возможным изменениям (затруднениям) и предпринять необходимые меры.
В период роста показателя использовать шансы для получения дополнительных займов, расширения производственных мощностей, замены устаревших технологий, повышения экономической деятельности компании.

То есть, существующие методы анализа предприятия в качестве объекта оценки берут систему менеджмента в компании.

Введение

Теоретические основы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Основные инструменты и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Наиболее общей, основной целью привлечения инвестиций является повышение эффективности функционирования фирмы в рыночных условиях.

Согласно современной точке зрения, результатом вложения инвестиционных средств, вне зависимости от выбранного способа, при эффективном менеджменте, должен явиться рост стоимости фирмы и других значимых показателей ее деятельности. Устойчивая конкурентоспособная работа любого современного предприятия возможна только в случае его модернизации, активного и всеохватывающего расширении деятельности, а также использования новейших технологий, как в производстве, так и в менеджменте. Реализация этих всех мероприятий требует изыскания наиболее доступных (дешевых) источников дополнительных финансовых ресурсов - инвестиций.

Оценка инвестиционной привлекательности фирмы имеет весьма весомую роль, поскольку потенциальные инвесторы уделяют наиболее значительное внимание именно этой характеристике, в большинстве случаев, прибегая, при этом, к изучению показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за последние 3-5 лет. Помимо этого, для наиболее корректной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, инвесторы осуществляют его оценку как элемента отрасли, а не как какого-либо обособленного хозяйствующего субъекта, сравнивая его с другими фирмами, функционирующими в данной отрасли.

Заинтересованность потенциальных инвесторов во многом зависит от экономической состоятельности фирм, а также степени устойчивости их финансового состояния. Эти параметры являются одними из самых главных, поскольку в наибольшей мере характеризуют инвестиционную привлекательность того или иного предприятия.

Тем не менее, стоит отметить, что даже в наши дни методология анализа и оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов ещё не достаточна разработана, а потому требует дальнейшего усовершенствования и актуализации.

Сегодня практически для любой ниши бизнеса характерен чрезвычайно высокий уровень конкуренции. Для того чтобы, не только выжить в данной среде, а также занять конкурентные позиции, компании вынуждены непрерывно развиваться, заимствуя передовой мировой опыт, осваивая новые технологии, расширяя сферы деятельности. Именно при таком динамичном развитии, приходит понимание того, что дальнейшее развитие фирмы не представляется возможным без притока инвестиций.

Таким образом, инвестиции наделяют компании конкурентными преимуществами и очень часто выступают в качестве наиболее мощного средства роста. Чрезвычайно важным для инвесторов является анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия, поскольку это дает возможность минимизировать риск неправильного вложения средств.

Основной целью данной работы выступает изучение теоретических основ анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Достижение поставленной цели обеспечивается постановкой и решением следующих задач:

проанализировать, существующие методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также определить возможность их использования с позиции инвесторов;

определить ключевые показатели формирования инвестиционной привлекательности предприятия;

уточнить экономический смысл инвестиционной привлекательности предприятия;

провести отбор наиболее значимых факторов инвестиционной привлекательности предприятия;

изучить теоретические основы механизма анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Объектом работы являются теоретические основы анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

Предметом работы выступают основные инструменты и методы анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также основные факторы влияния на неё.

Теоретической и методологической основами исследования послужили научные работы российских и зарубежных ученых в области анализа инвестиционной привлекательности предприятий, а также законодательные и нормативные акты федеральных и региональных органов власти, регламентирующие инвестиционные процессы. В работе использованы материалы периодической печати и научно-практических конференций по вопросам инвестиционного анализа и инвестиционного ранжирования.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1 Понятие инвестиционной привлекательности предприятия в современных рыночных условиях

Под инвестициями обычно понимается вложение капитала в какие-либо объекты с целью получения прибыли, либо достижения положительного социального эффекта.

Экономическая природа данной категории состоит в построении отношений между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов для целей совершенствования и расширения производства.

Наиболее очевидным образом данный подход был представлен в трудах знаменитого экономиста, нобелевского лауреата Дж. М. Кейнса. Так, он под инвестициями подразумевал ту часть дохода за текущий период, которая для потребления использована не была, а также текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности.

Что касается отечественной экономической литературы, то до вплоть до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практически не использовался, поскольку тогда царила административно-командная модель социалистической экономики. Таким образом, более-менее широко в научном обиходе данный термин распространился несколько позже.

Также инвестиции вполне можно рассматривать в качестве процесса, который в ходе воспроизводства основных фондов отражает движение их стоимости. Другими словами, это система экономических отношений, которые связаны с движением стоимости, которая была авансирована в основные фонды с момента мобилизации денежных средств, до момента их возврата. Однако, на наш взгляд, данное определение является чересчур узким.

В самом общем виде под инвестициями подразумеваются вложения капитала в целях его преумножения в будущем. Данный простой и понятный подход к данному определению доминирует как в западной, так и в отечественной литературе.

Согласно действующему законодательству РФ, а именно, в соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ «инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Согласно МСФО вытекает следующее определение: «Инвестиции являются активом, который содержится у компании в целях наращения богатства посредством различного рода доходов, получаемых от объекта инвестирования (в форме дивиденда, процента и арендной платы), наращения стоимости капитала компании, или для получения инвестирующей компанией иных выгод, которые возникают, к примеру, при долговременных торговых взаимоотношениях».

Таким образом, в наиболее общем виде, инвестиции являются вложениями инвестором временно свободного капитала в определенный объект в целях сохранения данного капитала и получения прибыли, либо другого позитивного эффекта.

Все инвестиции принято условно разделять на две основные группы: реальные и финансовые.

К финансовым инвестициям принято относить вложение капитала в различные финансовые инструменты, в первую очередь, в ценные бумаги. Они служат для увеличения финансового капитала инвестора, получения дивидендов, а также иных доходов.

Реальные инвестиции - это вложение средств в создание активов, которые связаны с осуществлением операционной (основной) деятельности предприятия, а также решением его социально-экономических вопросов.

Говоря более точно, к реальным инвестициям следует относить вложение капитала в производство. Другими словами, это финансовые ресурсы, которые направляются на развитие основных производственных фондов, нематериальных активов и ресурсной базы.

На сегодняшний день вопрос привлечения реальных инвестиций - вопрос ее выживания, как предприятия, так и экономической системы в целом. Нормальное функционирование фирм, в особенности, крупных промышленных, не представляется возможным без активного привлечения средств от инвесторов. Главной целью последних, безусловно, является сохранение и приумножение временно свободного капитала.

Таким образом главными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы. Ими могут являться кредиторы, заказчики, вкладчики, покупатели, и другие участники инвестиционного процесса.

Инвестор самостоятельно выбирает себе объекты для инвестирования, определяет объемы и желаемую эффективность инвестиций, направления инвестирования, контролирует целевое использование вложений, и, конечно, же, выступает в качестве собственника созданного благодаря инвестиционной деятельности объекта.

Характерной особенностью любого инвестора является отказ от немедленного потребления имеющихся в его распоряжении средств сегодня, для более полного удовлетворения своих потребностей в будущем.

Основной задачей инвестора является наиболее рациональный выбор объекта для инвестирования. Такой объект должен обладать наиболее благоприятными перспективами развития, а также высокой эффективностью отдачи от вложений.

Выбор объекта инвестирования не может быть спонтанным, поскольку перед этим происходит весьма сложный процесс самого тщательного отбора, оценки и анализа всевозможных альтернатив, из которых и осуществляется итоговый выбор наиболее привлекательного объекта.

Рассмотрим теперь, что такое инвестиционная привлекательности предприятия.

Само понятие «инвестиционная привлекательность», традиционно ассоциируют с предпочтениями в выборе какого-либо объекта для инвестирования.

Инвестиционная привлекательность какого-либо объекта для инвестирования собой представляет сочетание самых различных объективных признаков, возможностей, средств, которые в своей совокупности составляют потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данный объект инвестирования.

Как считает профессор Ярославского Государственного Университета Г.Л. Игольников, «под инвестиционной привлекательностью предприятия следует понимать социально-экономическую целесообразность инвестирования, которая основывается на согласовании возможностей и интересов инвестора, а также получателя (реципиента) инвестиций, обеспечивающее достижение целей каждой из сторон при приемлемом уровне риска и доходности инвестиций».

Простым языком, инвестиционная привлекательность представляет собой определенную совокупность характеристик и факторов фирмы, которые дают повод инвестору выбрать её в качестве объекта инвестирования.

Инвестиционная привлекательность предприятия собой представляет интегральную оценку её сторон с позиций эффективности её деятельности и перспектив развития.

Основной целью анализа и оценки инвестиционной привлекательности фирмы является определении для целесообразности инвестирования в тот или иной объект.

Сам процесс формирования инвестиционной привлекательности фирм является достаточно сложным и длительным. Он включает такие основные этапы:

) составление общей характеристики фирмы, а также осуществление анализа уровня её экономического развития:

а) анализ имущественного состояния компании предполагает определение стоимости актива компании, анализ его структуры, оценку объема и состава нематериальных и внеоборотных активов;

б) оценка производственного потенциала фирмы, суть которого состоит в определении производственных мощностей фирмы, а также перспектив их роста, уровня износа оборудования и технологии производства, а также необходимости в модернизации;

в) определение уровня развития менеджмента на предприятии (кадрового потенциала) - анализ обеспеченности предприятия кадрами, оценка уровня их квалификации;

г) анализ инновационного потенциала фирмы подразумевает анализ наличия и использования в производстве новейших технологий и возможности внедрения инноваций;

) оценка рыночного потенциала также конкурентоспособности выпускаемой фирмой товарной продукции:

а) определение емкости рынка, а также его доли, приходящейся на данную фирму (анализ рейтинга фирм, работающих в данной отрасли, конкурентной среды, определение слабых и сильных сторон, определение перспективных путей закрепления позиций предприятия на рынке, а также его дальнейшего роста);

б) оценка качества и конкурентоспособности выпускаемых фирмой товаров (сравнение качества продукции с имеющейся на рынке аналогичной, оценка её качества и выявление конкурентных преимуществ, поиск оптимальных путей повышения конкурентоспособности товаров);

в) анализ ценовой политики фирмы;

) анализ финансового состояния компании, а также финансовых результатов:

а) оценка финансового состояния предприятия подразумевает, в первую очередь осуществление анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, а также анализ деловой активности и рентабельности;

б) анализ финансовых результатов предприятия включает оценку эффективности деятельности, а также перспектив дальнейшего развития компании.

Следует разграничивать между собой такие термины, как «инвестиционная привлекательность» и «уровень экономического развития». Уровень развития предприятия содержит целый комплекс важных экономических показателей, а инвестиционная привлекательность раскрывает, в основном состояние объекта инвестирования, перспективы его роста и доходности и, как результат, дальнейшего развития.

Не стоит забывать, что во время анализа инвестиционной привлекательность того или иного предприятия, инвестору следует оценивать не только доходность и стабильность работы данного объекта, но также и любые потенциальные риски, которые только могут возникнуть.

2 Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия

инвестиционная привлекательность предприятие

Инвестиционная привлекательность предприятия во многом зависит от внешних факторов, которые характеризуют уровень развития отрасли и территории, где расположено рассматриваемое предприятие, а также от внутренних факторов - деятельности внутри предприятия.

Как говорилось ранее, перед тем, как принять решение о вложении средств, инвестору следует оценить целый комплекс факторов, которые определяют эффективность инвестиций. При учете всего спектра вариантов сочетания различных этих факторов, любому инвестору приходится оценивать также результаты их взаимодействия и совокупное их влияние.

Таким образом, на первый план выходит количественная идентификация состояния инвестиционной привлекательности. При этом стоит учитывать то, что для принятия тех или иных инвестиционных решений показатель, который характеризует состояние инвестиционной привлекательности фирмы, должен непременно обладать экономическим смыслом и, при этом, быть сопоставимым с ценой инвестиционного капитала.

На основе вышеизложенного, можно сформулировать ряд требований, которые предъявляются к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

показателю инвестиционной привлекательности следует учитывать все важные для инвестора факторы внешней среды;

данному показателю следует отражать ожидаемую доходность от вложенных ресурсов;

показатель инвестиционной привлекательности должен непременно быть сопоставимым с ценой капитала инвестора.

Таким образом, если методика оценки инвестиционной привлекательности будет построена с учетом данных требований, то это даст возможность обеспечить инвесторам обоснованный и рациональный выбор объекта вложений капитала, контролировать их эффективность этих вложений, а также возможность корректировки в случае неблагоприятной ситуации процесса реализации инвестиционных программ и проектов.

В роли других не менее важных факторов инвестиционной привлекательности фирмы, которые также необходимо учитывать, являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски подразделяются на несколько подвидов:

риск прямых финансовых потерь;

риск снижения доходности;

риск упущенной выгоды.

Риск упущенной выгоды выступает в качестве риска наступления побочного (косвенного) финансового ущерба (недополучения прибыли) вследствие неосуществления какого-либо проекта.

Риск снижения доходности возникает вследствие снижения размера дивидендов и процентов по портфельным инвестициям, кредитам и вкладам.

Риски снижения доходности подразделяются, в свою очередь на кредитные и процентные риски.

Имеет место большое многообразие классификаций факторов, которые определяют инвестиционную привлекательность.

Они подразделяются на:

·ресурсные;

·производственно-технологические;

·нормативно-правовые;

·институциональные;

·инфраструктурные;

·экспортный потенциал;

·деловая репутация и т. п.

Каждый их перечисленных выше факторов можно охарактеризовать самыми различными показателями, которые довольно часто имеют одну аналогичную экономическую природу.

Следующая классификация факторов, которые определяют инвестиционную привлекательность фирмы, подразделяются на:

·формальные (базирующиеся на данных финансовой отчетности);

·неформальные (субъективные, такие как, к примеру, коммерческая репутация, компетентность руководства).

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

На сегодняшний день популярны несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности компаний. Первый подход основывается на показателях оценки конкурентоспособности и финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

Что касается второго подхода, то в нем активно применяются такие категории, как «инвестиционный потенциал», «инвестиционный риск», а также методы оценки инвестиционных проектов.

Третий же подход базируется на оценке стоимости компании.

Каждому подходу и каждому методу присущи свои недостатки, преимущества, а также пределы для применения на практике.

Таким образом, можно прийти к такому логическому умозаключению, что чем больше будет использовано одновременно в процессе оценки методов и подходов, то тем выше окажется достоверность и объективность отражения инвестиционной привлекательности компании.

Инвестиционная привлекательность компании включает в себя следующие значимые пункты, на которые следует непременно обращать внимание потенциальным инвесторам:

общую характеристику технической базы фирмы;

номенклатуру товаров;

производственные мощности;

место компании на рынке, в отрасли, уровень его монопольного положения;

характеристику системы менеджмента;

собственники компании, уставный фонд;

структуру производственных издержек;

наиболее важный, на наш взгляд, из показателей предприятия - объем получаемой прибыли, а также направления ее использования;

оценку финансового состояния фирмы.

Управление каким-либо процессом должно базироваться с учетом непрерывной объективной оценки состояния его протекания. Из этого следует необходимость постоянной объективной оценки инвестиционной привлекательности экономических систем.

Основными задачами оценки инвестиционной привлекательности экономических систем являются следующие:

определение экономического развития системы в контексте инвестиционной проблематики;

выявление взаимозависимости инвестиционной привлекательности предприятия, притока инвестиций и уровня развития экономической системы;

регулирование инвестиционной привлекательности экономических систем.

Дополнительными задачами считаются следующие:

выяснение причин, которые влияют на инвестиционную привлекательность;

осуществление мониторинга инвестиционной привлекательности.

Одним из немаловажных факторов инвестиционной привлекательности фирм выступает наличие необходимого инвестиционного ресурса или капитала. Структура капитала выступает основным определителем его цены, но, тем не менее она не может выступать достаточным и необходимым условием эффективной работы фирмы. С другой стороны, чем меньше цена капитала, тем будет являться привлекательнее фирма для потенциальных инвесторов.

Цена капитала должна соответствовать порогу рентабельности или, другими словами, норме прибыли, которую необходимо предприятию обеспечить, дабы не снизить свою рыночную стоимость.

Доходность инвестиций определяют в виде отношения дохода или прибыли к проинвестированным средствам. В качестве показателя дохода (на микроуровне) может применяться показатель чистой прибыли, которая остается в распоряжении фирмы.

Отсюда формула:

К1 = П / И (1)

где К1 - это экономическая составляющая инвестиционной привлекательности фирмы;

И - объем инвестиций в основные фонды фирмы;

П - объем прибыли за исследуемый период.

Если информация об инвестициях в основные средства отсутствует, то в качестве экономической составляющей следует использовать рентабельность основного капитала, потому как данный показатель характеризует эффективность использования вложенных ранее в основной капитал средств.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций можно рассчитать по следующей формуле:

i = Н / Фi, (2)

где i -инвестиционная привлекательность объекта;

Фi - ресурсы i-го объекта, который участвует в конкурсе;

Н - значение потребительского заказа.

В нашем случае ключевым параметром всей системы оценок является потребительский заказ. В зависимости от того, насколько правильно он будет сформирован, будет зависеть степень достоверности показателей.

Привлечение дополнительных материальных финансовых, а также технологических ресурсов в пределах фирмы является необходимым для решения конкретных задач, таких как, к примеру:

внедрение новых прогрессивных технологий в виде «ноу-хау» и лицензий;

приобретения нового высокоэффективного оборудования;

привлечения передового зарубежного опыта менеджмента с целью повышения качества продукции, а также совершенствования путей выхода на рынок;

расширения выпуска тех видов продукции, которые больше всего пользуются спросом на рынке, в том числе мировом.

Привлечение иностранных инвестиций необходимо также и для внедрения собственных технологий, поскольку применение на практике последних часто может сдерживаться вследствие отсутствия нужного оборудования.

Инвестирование в российские фирмы сопряжено, как правило, со следующими характерными трудностями:

низкой конкурентоспособностью фирм-реципиентов инвестиций;

трудностями в получении объективной, адекватной действительности информации об анализируемом предприятии, а также частым использованием инсайдерской информации;

высокой степенью конфликтности между менеджментом фирмы и инвесторами;

отсутствие действенных механизмов защиты интересов потенциальных инвесторов от недобросовестных действий менеджеров фирмы.

В процессе оценки инвестиционной привлекательности предприятия не стоит забывать также и об оценки эффективности инвестиций.

Эффективность инвестиций определяют при помощи системы методов, отражающих соотношение затрат, связанных с инвестициями и итоговых результатов. Данная система методов дает возможность сформировать мнение о привлекательности тех или иных инвестиционных проектов и их сравнения между собой.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:

экономическую эффективность на макро-, микро-, мезоуровне;

финансовое обоснование (коммерческую эффективность) проектов, которая определяется в виде соотношения финансовых затрат и результатов как в целом для проектов, так и для отдельных участников с учетом их доли в общем объеме инвестиций;

бюджетную эффективность, выражаемую во влиянии данного проекта на доходы и расходы соответствующего уровня государственного или местного бюджета.

Для предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности характерна активная маркетинговая политика, которая имеет направленность на эффективное использование имеющегося потенциала.

Для фирм с инвестиционной привлекательностью ниже среднего уровня характеризуются невысокими возможностями приращения капитала, что, в первую очередь, связано с низкой эффективностью использованием имеющихся рыночных возможностей, а также производственного потенциала.

Что касается фирм с низким уровнем инвестиционной привлекательности то они характерны тем, что инвестиции вложенные в них, как правило, не приращиваются а только лишь выступают в качестве источника поддержания жизнеспособности, соответственно не влияя на экономический рост и развитие предприятия. Повысить инвестиционную привлекательность подобным фирмам можно лишь кардинальными качественными изменениями в производстве и системе управления. Далеко не последнюю роль может сыграть также переориентация производства на наиболее полное удовлетворение рыночных потребностей. Это позволит предприятию повысить свой имидж на рынке, сформировать новые, либо усовершенствовать уже имеющиеся конкурентные преимущества.

Партнеры, инвесторы, а также менеджмент фирмы интересуются не только динамикой изменения инвестиционной привлекательности фирмы, но также и трендами её изменения в будущем. С одной стороны иметь сведения об изменении данного показателя означает обладать готовностью к трудностям, рискам и принятию своевременных мер для стабилизации производственного процесса. С другой стороны, это дает возможность воспользоваться моментом роста показателей инвестиционной привлекательности в целях максимального привлечения новых инвесторов, внедрения новых и усовершенствования устаревших технологий, расширения рынка сбыта и производства и т. д.

2 Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

Построение системы мониторинга анализируемых показателей включает такие основные этапы:

.Построение системы отчетных информативных показателей базируется на данных управленческого и финансового учета.

.Разработка системы аналитических (обобщающих) показателей, которые отражают фактические результаты достижения количественных стандартов контроля, должна осуществляться в соответствии с системой финансовых показателей.

.Определение структуры и показателей форм контрольных отчетов исполнителей служит для формирования системы носителей контрольной информации.

.Определение контрольных периодов по каждой группе и каждому виду, анализируемых показателей. Конкретизация контрольного периода для групп показателей должна определяться «срочностью реагирования», являющееся необходимой для эффективного управления инвестиционной привлекательностью фирмы.

.Установление величины отклонений фактических результатов анализируемых показателей от установленных стандартов должна осуществляться как в абсолютных, так и в относительных величинах. По относительным показателям, при этом, все отклонения можно разделить на три основные группы:

положительное отклонение;

отрицательное «допустимое» отклонение;

отрицательное «недопустимое» отклонение.

Выявление главных причин отклонений фактических контролируемых показателей от установленных стандартов производится в целом по фирме и по отдельным её структурным подразделениям («центрам ответственности», «центрам прибыли»).

Внедрение в компании системы мониторинга дает возможность заметно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в сфере работы над повышением инвестиционной привлекательности.

В качестве основы формирования системы мониторинга лежит разработка системы индикативных показателей, которые позволяют выявить появление проблемы, а также её сложность. Система показателей, в содержательном плане, имеет ориентацию на изучение признаков, которые характеризуют зависимость управления инвестиционной привлекательностью фирмы от внутренней и внешней среды, прогнозирование и оценку их качества.

Саму систему показателей мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия логично было бы разграничить на такие группы:

1.Показатели внешней среды. Для внешней среды фирм, которые функционируют в рыночных условиях весьма характерен целый ряд отличительных признаков: во-первых, все факторы учитываются в одночасье; во-вторых, фирмы должны брать во внимание всю многоаспектность управления; в-третьих, ценообразование в таких условиях, очень часто является агрессивным; в-четвертых, динамичность развития рынка, когда расстановка сил и позиции конкурентов изменяются «по нарасающей».

2.Показатели, которые характеризуют социальную эффективность фирмы. Данный показатели выделяются тем, что отражают влияние экономических мер на наиболее полное удовлетворение общественных потребностей.

.Показатели, которые характеризуют профессиональную подготовку персонала, показатели, которые характеризуют уровень организации труда, а также показатели, характеризующие социально-психологические факторы в коллективе.

.Показатели, отражающие эффективность развития инвестиционных процессов в компании. В контексте оценки инвестиционной привлекательности компаний наибольший интерес принадлежит группу показателей, которые непосредственно отражают эффективность управления инвестиционными процессами.

Таким образом, можно сделать такой вывод, что при формировании системы мониторинга инвестиционной привлекательности необходимо, в первую очередь, брать во внимание факторы формирования инвестиционной стоимости. Во-вторых, необходимо принимать во внимание потенциальные возможности компании в формировании её инвестиционного потенциала, производственный, кадровый, технический потенциал фирмы, имеющиеся перспективы в привлечении внешних ресурсов, а также эффективность развития инвестиционных процессов, которые определяют экономический рост предприятия.

Данный алгоритм базируется на мониторинге изменения рыночной стоимости компании. В условиях автоматизации процессов функционирования предприятия и их информатизации реализация этого алгоритма не требует существенных организационно-экономических трансформаций в фирме.

Осуществляемый подобным образом на предприятии мониторинг инвестиционной привлекательности даст возможность не только выявить узкие места в формировании условий активизации инвестиционных процессов, но также и определить наиболее вероятные изменения в экономического потенциала фирмы, минимизировав, при этом, вероятность падения рыночной стоимости компании.

3 Показатели и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия

Во время оценки инвестиционной привлекательности фирмы следует рассматривают следующие важные аспекты: привлекательность товарной продукции, выпускаемой предприятием, инновационная, кадровая, территориальная, финансовая, социальная привлекательность.

Суть анализа финансовой привлекательности компании состоит в максимизации прибыли и минимизации издержек. Это весьма многоаспектное понятие, которое складывается из огромного количества самых различных показателей, которые рассчитываются на основе финансовой отчетности фирмы.

Показатели финансового состояния компании для инвесторов являются наиболее значимыми.

Во время финансовой привлекательности фирмы используются, в первую очередь следующие показатели:

рентабельность;

финансовая устойчивость;

ликвидность активов.

Оценку текущего финансового состояния предприятия нужно начинать с анализа его имущественного положения, которое характеризуется состоянием и составом активов. Если речь идет об анализе имущественного положения предприятия, то необходимо принимать во внимание не только вещественно-предметные характеристики, но также и денежную оценку, которая дает возможность наиболее объективно делать выводы об оптимальности, целесообразности и возможности вложений финансовых результатов в активы компании. Финансовое и имущественное положение компании собой представляет две тесно взаимосвязанные между собой стороны экономического потенциала.

Анализ структуры имущества предприятия осуществляется, главным образом на основе сравнительного аналитического баланса, включающего в себя как вертикальный, так и горизонтальный анализ. Анализ структуры стоимости имущества позволяет получить наиболее общее представление о финансовом состоянии компании. Структура стоимости имущества иллюстрирует удельный вес каждого элемента активов, а также, что немаловажно - соотношение заемных и собственных средств (эффект финансового левериджа), которые покрывают их в пассивах. При сопоставлении структурных изменений в активе и пассиве баланса, можно получить ясное представление о том, какие именно источники доминируют при поступлении новых средства, а также в какие активы эти новые средства были вложены.

Что касается анализа ликвидности баланса, то наиболее важным показателем финансового положения компании можно считать оценку её платежеспособности. Под ней следует понимать способность фирмы в полном и своевременно объеме осуществлять расчеты по своим краткосрочным обязательствам перед партнерами.

Способность компании быстро высвобождать из своего оборота денежные средства, которые необходимы для погашения своих краткосрочных обязательств, а также нормальной финансово-хозяйственной деятельности, называется ликвидностью. При этом, ликвидность следует рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.

В самом общем понимании, ликвидность - это способность трансформироваться в денежные средства. Понятие «степень ликвидности» заключается в определении длительности временного интервала, в течение которого данная трансформация может быть реализована. Таким образом, чем короче будет данный период, тем выше будет ликвидность тех или иных активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств, в размере, теоретически достаточном для погашения своих обязательств.

В качестве основного признака ликвидности выступает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами (в денежном выражении). Чем больше величина этого превышения, тем более благоприятным будет финансовое состояние компании с позиций ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам.

Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени ликвидности.

Все активы предприятия группируют в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, и расположены в порядке убывания ликвидности, а пассивы - по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков.

А 1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А 1 = стр.250 + стр.260.

А 2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты: А 2 = стр.240.

А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (… после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр.270. Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса - внеоборотные активы.

А 4. Внеоборотные активы = стр. 190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность: П 1 = стр.620.

П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы: П 2 = стр.610 + стр.630 + стр.660.

П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам 4 и 5, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей: П3 = стр.590 + стр.640 + стр.650.

П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы - это статьи раздела 3 баланса Капиталы и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются: П4 = стр.490.

Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами, то есть фирма способна без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении своих обязательств. Условия ликвидности могут быть представлены в следующем виде: А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, поскольку А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4. Теоретически это означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости - имеются собственные оборотные средства (П4-А4) >0.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как правило, недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными.

Эта компенсация носит лишь расчетный характер, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Баланс абсолютно не ликвиден, предприятие не платежеспособно, если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности: А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Это состояние характеризуется отсутствием у предприятия собственных оборотных средств и отсутствием возможности погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия используют специальные аналитические коэффициенты. Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, то есть в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих обязательств. В зарубежной и отечественной литературе используют три ключевых коэффициента обязательств в зависимости от скорости реализации отдельных видов активов: коэффициент ликвидности или степеней покрытия имущественными средствами текущих абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия). Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности. В первом коэффициенте в расчет принимаются наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; во втором - к ним добавляется дебиторская задолженность, а в третьем - запасы, то есть расчет коэффициента текущей ликвидности - это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия.

Анализ позволяет выявить платежеспособность предприятия, что является одним из количественных измерителей инвестиционной привлекательности. Для характеристики платежеспособности предприятия принят ряд коэффициентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мною в данной работе была рассмотрена сущность категории «инвестиционная привлекательность». Существует несколько трактовок данного определения, но, обобщив их, можно сформулировать следующее определение инвестиционной привлекательности предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционная привлекательность зависит от внешних (уровень развития региона и отрасли, расположение данного предприятия) и внутренних (деятельность внутри предприятия) факторов.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски (риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).

Также факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность, подразделяются на: производственно-технологические; ресурсные; институциональные; нормативно-правовые; инфраструктурные; деловая репутация и другие.

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора может определяться различным набором факторов, имеющих наибольше значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий подход основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый из методов имеет свои достоинства и недостатки, и чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем будет больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Васильев А.Г. Анализ маркетинговых возможностей. М.: ЮНИТИ, 2012. С. 11.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ - Консультант Плюс: Версия Проф. - Электрон. дан. и прогр. - ЗАО «Консультант Плюс».

Васильев А.Г. Анализ маркетинговых возможностей. М.: ЮНИТИ, 2012. С. 14.

Научно-внедренческая компания «Позиция». Инвестиционная привлекательность. - 2008. Режим дос-тупа: www.pozmetod.ru.

Грибов В., Грузинов В. Экономика предприятия. - 2012. Режим доступа: www.inventech.ru.

Филимонов В.С. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия в современных рыночных условиях // Актуальные проблемы науки, экономики и образования XXI века: материалы II Международной научно-практической конференции, 5 марта - 26 сентября 2012 года: в 2-х ч. Ч. 2 / отв. ред. Е. Н. Шереметьева. - Самара: Самарский институт (фил.) РГТЭУ, 2012. - 392 с. ISBN 978-5-903878-27-7- c. 212-216. - #"justify">. http://www.aup.ru

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия рассматривают следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, социальная привлекательность.

Анализ привлекательности продукции предприятия для любого инвестора - это ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке. Конкурентоспособность продукции - многоаспектный показатель, слагаемый из следующих факторов:

Анализ уровня качества продукции - ее соответствие отечественным и международным стандартам, наличие международных сертификатов качества продукции, надежность, долговечность, соответствие моде и т.д.;

Анализ уровня цен на продукцию, его соотнесение с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители;

Анализ уровня диверсификации, то есть многопрофильности фирмы, ее способность выживать в условиях разной рентабельности производимых изделий.

Обобщающим показателем анализа конкурентоспособности продукции и ее инвестиционной привлекательности является цена. Она формируется под влиянием спроса и предложения и может косвенно выражать конкурентоспособность путем их сопоставления.

Анализ кадровой привлекательности предприятия характеризуется тремя слагаемыми:

Деловыми качествами руководителя и его "команды";

Качеством "кадрового ядра" (работников высшей квалификации);

Качеством персонала в целом.

Анализ инновационной привлекательности предприятия - это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. При анализе инновационной привлекательности предприятия учитывается наличие:

Стратегии технического развития производства, как основы всех других инноваций;

Программы инвестирования производства из различных источников.

Обычно используются следующие показатели: структура основных средств и эффективность их использования, источники технического обновления производства, доля прибыли на техническое перевооружение предприятия.

Анализ территориальной привлекательности предприятия для инвесторов определяется следующими факторами:

Удаленность предприятия от основных транспортных магистралей, связывающий город с другими регионами, наличие подъездных путей для перевозки грузов;

Удаленность предприятия от центра города, где сосредоточены учреждения местной власти, лидирующие организации рыночной инфраструктуры и т. д.;

Цена земли, которая во многом дифференцируется в зависимости от названных выше критериев.

Социальная привлекательность предприятия определяется социальной защищенностью работников данного предприятия. Показателем социальной привлекательности предприятия можно считать коэффициент социальной привлекательности, рассчитываемый как отношение средней заработной платы одного работника к стоимости рациональной потребительской корзины в регионе.

Анализ финансовой привлекательности предприятия заключается в минимизации затрат и максимизации прибыли. Это многокомпонентное понятие, складывающееся из множества показателей, рассчитываемых на основе отчетных документов предприятия.

Показатели финансового положения предприятия являются наиболее существенными для инвесторов.

Выделяют следующие этапы оценки финансовой привлекательности предприятия:

Первый этап предполагает работу с такими отчетными документами, как бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. На их основе осуществляется расчет показателей, характеризующих различные стороны финансовой привлекательности;

Второй этап - методологический. Он заключается в группировке показателей по обобщающим критериям. Предлагаются пять основных направлений анализа финансового положения предприятия:

1) структура имущества;

2) показатели ликвидности;

3) показатели долгосрочной финансовой устойчивости;

4) показатели деловой активности;

5) показатели рентабельности;

Третий этап оценки состоит из двух частей:

1) расчета суммарных коэффициентов отклонений значений каждого сравниваемого показателя от эталонной величины;

2) определение класса кредитоспособности заемщика.

Таким образом, при оценке финансовой привлекательности предприятия используются такие показатели как рентабельность предприятия, ликвидность активов, финансовая устойчивость.

Оценку текущего состояния необходимо начинать с анализа имущественного положения предприятия, которое характеризуется составом и состоянием активов. Говоря об анализе имущественного положения, следует иметь в виду не только предметно-вещественную характеристику, но и денежную оценку, позволяющую судить об оптимальности, возможности и целесообразности вложения финансовых результатов в активы предприятия. Имущественное и финансовое положение предприятия представляет собой две стороны экономического потенциала, которые тесно взаимосвязаны.

Анализ структуры имущества производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены.

Анализ ликвидности баланса. Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения его текущих (краткосрочных) обязательств, называется ликвидностью. Причем ликвидность можно рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам.

А 1 . Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных сре дств пр едприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А 1 = стр. 250 + стр. 260.

А 2 . Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты: А 2 = стр. 240.

А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (… после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270 . Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса - внеоборотные активы.

А 4. Внеоборотные активы = стр. 190.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1 . Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность: П 1 = стр. 620.

П4 . Постоянные, или устойчивые, пассивы - это статьи раздела 3 баланса Капиталы и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются: П4 = стр. 490.

Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, поскольку А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4.

Теоретически это означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости - имеются собственные оборотные средства (П4-А4)>0.

Баланс абсолютно не ликвиден, предприятие не платежеспособно, если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности:

А1П1, А2П2, А3П3, А4П4.

а)наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б)отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (1.1)

В мировой практике значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент "критической оценки", показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.2)

В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

Кал = А1 / (П1 + П2) (1.3)

Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2.

Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия напрямую зависит от ликвидности его баланса, и для повышения инвестиционной привлекательности предприятие должно стремиться к абсолютной ликвидности и платежеспособности.

Финансовая устойчивость предприятия определяет долгосрочную (в отличие от ликвидности) стабильность предприятия. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов, то есть с соотношением "собственный капитал - заемные средства". Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Но одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала. Поэтому при анализе финансовой устойчивости следует рассматривать систему показателей, отражающих риск и доходность предприятия в перспективе.

Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько независимо предприятие с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости, отвечает ли состояние его активов и пассивов условиям финансово-хозяйственной деятельности? Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие.

Одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников формирования (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей "Запасы" ІІ раздела актива баланса.

Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные показатели, которые можно разделить на две группы. Первая группа объединяет показатели, определяющие состояние оборотных средств, среди них выделяют:

Коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами;

Коэффициент маневренности собственных средств и др.

Вторая группа объединяет показатели, определяющие состояние основных средств и степень финансовой независимости:

3) коэффициент автономии;

4) коэффициент финансовой зависимости;

5) коэффициент реальных активов в имуществе предприятия;

6) коэффициент соотношения собственных и заемных средств и др.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает удельный вес собственного капитала в валюте баланса. Чем выше значение этого коэффициента, тем финансово устойчивее предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент финансовой зависимости - их сумма равна 1 или 100%.

Коэффициент соответствия заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает, какую долю занимают заемные средства в общей структуре капитала.

По коэффициенту маневренности собственного капитала можно судить, какая часть собственных оборотных средств используется для финансирования текущей деятельности предприятия, то есть какая часть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует соотношение собственных и заемных средств и определяет степень обеспеченности собственными оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент реальных активов в имуществе предприятия (коэффициент имущества производственного назначения) показывает долю в имуществе предприятия, занимаемую имуществом производственного назначения.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какую долю средств мы можем использовать в деятельности длительное время. Коэффициент финансирования показывает, можно ли предприятию давать кредиты и займы, и способно ли оно их выплатить на начало периода. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показывает, может ли предприятие обеспечить финансирование запасов собственными оборотными средствами. Коэффициент структуры совокупного долгосрочного капитала показывает, какая часть ОС и капитальных вложений профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.

Коэффициент краткосрочной задолженности показывает, какую долю в средствах предприятия занимает краткосрочная задолженность оплаты обязательств. В течение всего периода ведет себя относительно стабильно.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов показывает, какую часть собственных средств предприятие финансирует на внеоборотные активы.

Рассчитанные фактические коэффициенты сравнивают с нормативными величинами, с показателями предыдущего периода, с аналогичным предприятием, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, сильные и слабые стороны предприятия.

Деловая активность предприятия характеризуется динамичностью своего развития и достижением им поставленных целей, отражаемых рядом натуральных и стоимостных показателей, а также эффективным использованием экономического потенциала предприятия и расширением рынка сбыта своей продукции.

Деятельность любого предприятия может быть охарактеризована с различных сторон, а также оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными, то есть не формализуемыми критериями являются:

Широта рынков сбыта;

Наличие продукции, поставляемой на экспорт;

Репутация предприятии, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятии.

Что же касается количественной оценки анализа деловой активности предприятия, то здесь могут быть рассмотрены:

Степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

Уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Основным оценочным показателем является объем реализации и прибыль. При этом наиболее эффективным является соотношение, когда темпы изменения балансовой прибыли выше темпов изменения выручки от реализации, а последнее выше темпов изменения основного капитала, то есть

ТР(ПБ) > ТР(V) > ТР(ОК) > 100%;

Эта зависимость означает, что:

а) экономический потенциал предприятия возрастает;

б) объём реализации возрастает более высокими темпами;

в) прибыль возрастает опережающими темпами.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

К обобщающим показателям относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости основного капитала) - характеризует объём реализованной продукции на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост этого показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста - показывает, какими, в среднем, темпами может развиваться предприятие в дальнейшем (этот показатель - для характеристики акционерных компаний).

Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Показатели рентабельности как основная характеристика доходности деятельности предприятия являются наиболее важными для инвесторов, так как характеризуют эффективность деятельности компании, а, следовательно, косвенно и доходность осуществленных инвестиций. Хотя для инвестора, безусловно, приоритетное значение имеют относительные показатели рентабельности, сам факт наличия у предприятия прибыли уже немаловажен.

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

Показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;

Показатели, характеризующие рентабельность продаж;

Показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.

Рентабельность продукции (коэффициент окупаемости затрат) исчисляется путем отношения прибыли от реализации до выплаты процентов и налогов к сумме затрат по реализованной продукции.

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Может рассчитываться по отдельным видам продукции и в целом по предприятию. При определении его уровня в целом по предприятию целесообразно учитывать не только реализационные, но и внереализационные доходы и расходы, относящиеся к основной деятельности.

Аналогичным образом определяется доходность инвестиционных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от инвестиционной деятельности относится к сумме инвестиционных затрат.

Рентабельность продаж (оборота) рассчитывается делением прибыли от реализации продукции, работ, услуг до выплаты процентов и налогов на сумму полученной выручки. Характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Этот показатель рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Рентабельность совокупного капитала исчисляется отношением брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов к среднегодовой стоимости всего совокупного капитала.

Рентабельность (доходность) операционного капитала исчисляется отношением прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме операционного капитала. Он характеризует доходность капитала, задействованного в операционном процессе.

В процессе анализа рентабельности предприятия следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.

Согласно существующей методике, критерием оценки инвестиционной привлекательности заемщика является присвоенный на основании расчетов "класс заемщика", который в зависимости от номинальной величины характеризуется следующими оценками:

I класс -- организации, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами, с хорошим запасом на возможную ошибку;

II класс -- организации, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рискованные;

III класс -- это проблемные организации. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным;

IV класс -- это организации особого внимания, т.к. имеется риск при взаимоотношениях с ними. Организации, которые могут потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса;

V класс -- организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные.

Таким образом, все слагаемые анализа инвестиционной привлекательности предприятия можно разделить на три группы:

В первую очередь инвестора, обычно, интересует, что производится на предприятии, где оно расположено и насколько предприимчивы его руководители и персонал. Поэтому, исходными слагаемыми инвестиционной привлекательности являются продуктовое, кадровое и территориальное планирование;

Финансовый анализ выделен как главное слагаемое анализа инвестиционной привлекательности предприятия, потому что, именно, в финансах предприятия, как в зеркале, отражаются главные результаты его деятельности (прибыльность, рентабельность), деловой активности (фондоотдача, оборачиваемость оборотных средств) и финансовой состоятельности (показатели ликвидности, обеспеченности собственными средствами);

Инновационная, конверсионная и социальная привлекательность предприятия рассматриваются в качестве оценок перспективности его развития для инвесторов. Поэтому они выделены в отдельную группу. К этой же группе слагаемых можно отнести и приватизационную привлекательность, хотя по своей значимости и приоритетности она может быть отнесена и к первой группе.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры (показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия, т.е. хозяйственной активности в целом. При ее построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и другие показатели.

Количественная оценка инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 1.2.

Таблица 1.2 - Параметры инвестиционной привлекательности предприятия

Каждый из критериев, приведенных в таблице 1.2, как-то: привлекательность продукции для потребителя, кадровая, территориальная, финансовая привлекательность и прочее оценены с помощью уровня привлекательности (А - высокий, В - средний, С - низкий). Каждому значению показателя присваивается определенная балльная оценка. Наибольший балл должен соответствовать самому благоприятному значению, наименьший балл - самому критическому. Шкала значений будет выглядеть следующим образом:

Коэффициенты уровня А - 10 баллов;

Коэффициенты уровня В - 6 баллов;

Коэффициенты уровня С - 2 балла.

Максимальное значение шкалы - 60 баллов (10*6), где 10 - максимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой группы показателей; 6 - количество показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность.

Минимальное значение шкалы - 12 баллов (2*6), где 2 - минимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой структурной группы; 6 - количество показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность.

На основе данных рассуждений были определены пороговые значения бальной шкалы:

Уровень А - 49 - 60 баллов;

Уровень В - 28 - 49 балла;

Уровень С - 12 - 28 баллов.

В целях определения итогового уровня привлекательности хозяйствующего субъекта, каждой составляющей в зависимости от значимости присваиваются весовые коэффициенты.

Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий. Это требование делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всеми участниками экономического процесса.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий, рассматриваемых в качестве потенциальных объектов инвестирования, имеет свои особенности.

Развитие предприятия происходит последовательно во времени, в комбинации циклов жизни различных выпускаемых им продуктов. Жизненный цикл самого предприятия можно разделить на стадии, характеризующиеся изменением оборота и прибыли :

детство - небольшой темп роста оборота, финансовые результаты обычно отрицательные;
юность - быстрый рост оборота, первые прибыли;
зрелость - замедление роста оборота, максимальные прибыли;
старость - оборот и прибыли падают.

Общий период всех стадий жизненного цикла предприятия определяется примерно в 20-25 лет, после чего оно прекращает свое существование или возрождается на новой основе с новым составом владельцев и менеджеров.

Понятие цикла жизни предприятия позволяет определить различные проблемы, которые возникают на протяжении всего периода его развития, и оценить инвестиционную привлекательность.

На стадии детства предприятие главным образом сталкивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами. Предприятию нужно найти краткосрочные средства финансирования, а также источники необходимых инвестиций для своего будущего развития. На стадии юности первые прибыли позволяют предприятию сместить свои цели с рентабельности на экономический рост. Теперь ему необходимы среднесрочные и долгосрочные источники, которые позволят поддержать экономический рост посредством инвестирования. На стадии зрелости предприятие старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ему его объем, производственный, технический и коммерческий потенциалы. Способность к самофинансированию довольно значительна. Учитывая старение своих товаров, менеджеры предприятия должны исследовать новые возможности развития: путем осуществления промышленных инвестиций, либо косвенно путем финансового участия (например, приобретением значительного числа акций другого предприятия). В этом случае происходит постепенное преобразование в холдинг, т.е. в финансовое предприятие, имеющее преимущественной целью управление портфелем ценных бумаг.

Наиболее инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла. Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционно привлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки.

На стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия. При этом возможна некоторая экономия инвестиционных ресурсов по сравнению с новым строительством.

Стадии жизненного цикла предприятия определяются путем проведения динамического анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение - на стадии старости.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает также проведение финансового анализа их деятельности. Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также выявлении наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков.

Оценка финансовой деятельности предприятия производится в процессе анализа системы взаимосвязанных показателей, характеризующих эффективность финансовой деятельности с точки зрения ее соответствия стратегическим целям бизнеса, в том числе инвестиционным. Важнейшими направлениями, характеризующими единство тактических и стратегических целей развития предприятия, является анализ :

оборачиваемости активов;
прибыльности капитала;
финансовой устойчивости;
ликвидности активов.

Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия. Хотя на длительность оборота используемых активов оказывают влияние многочисленные внешние факторы, показатель оборачиваемости активов в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия - эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.

Для анализа и оценки оборачиваемости активов применяются следующие показатели .

Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов - отношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).
Коэффициент оборачиваемости текущих активов - отношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости текущих активов.
Продолжительность оборота используемых активов - отношение числа дней в периоде (берется равным 360 дн.) к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов.
Продолжительность оборота текущих активов - отношение числа дней в периоде (берется равным 90 дн.) к коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов или, соответственно, рост продолжительности их оборота свидетельствуют о негативных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывают необходимость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности. Объем дополнительно инвестируемых средств рассчитывают как произведение объема реализации продукции на разницу между продолжительностью оборота активов в отчетном и предшествующем периодах, деленное на число дней в периоде.

Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли в процессе использования вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей .

Прибыльность всех используемых активов - отношение суммы чистой прибыли (после уплаты налогов) к средней сумме используемых активов.
Прибыльность текущих активов - отношение суммы чистой прибыли к средней сумме текущих активов.
Рентабельность основных фондов - отношение суммы чистой прибыли к средней стоимости основных фондов.
Прибыльность реализации продукции - отношение суммы чистой прибыли к объему реализованной продукции.
Показатель прибыльности - отношение суммы валовой (балансовой) прибыли (до уплаты налогов и процентов за кредит) к разнице между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных активов. Показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли (доходов).
Рентабельность собственного капитала - отношение суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала в составе совокупных активов предприятия.

Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельности. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют следующие показатели.

Коэффициент автономии - отношение суммы собственного капитала к сумме всех используемых активов. Коэффициент автономии показывает, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - отношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных активов.
Коэффициент долгосрочной-задолженности - отношение суммы долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых активов.

Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам текущими активами, предотвращая возможное банкротство. Состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде. В качестве базового показателя ликвидности можно использовать коэффициент текущей ликвидности, который рассчитывается как отношение суммы текущих активов к сумме текущей (краткосрочной) задолженности. В процессе анализа ликвидности активов применяют ряд показателей.

Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
Коэффициент срочной ликвидности - отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - отношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
Период оборота дебиторской задолженности - отношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности.